四、“去杠桿”重點是著力降低企業(yè)杠桿率并控制總杠桿率水平

“去杠桿”改革的核心是降低經(jīng)濟風險，要在控制總杠桿率的前提下，重點做好降低企業(yè)資產(chǎn)負債率、規(guī)范政府舉債行為、科學引導家庭經(jīng)濟活動等舉措。2017年，“去杠桿”改革任務艱巨，既要通過改革降低實體經(jīng)濟的流動性壓力和經(jīng)營負擔，又要深化改革化解資產(chǎn)泡沫和宏觀風險，并為經(jīng)濟轉型和消費升級提供有效的支撐。

降低企業(yè)資產(chǎn)負債率是“去杠桿”改革的重中之重。應從控債、化債和轉債三個方面著手，加強企業(yè)自身債務杠桿約束，切實降低債務風險?？貍年P鍵是適當降低企業(yè)債務融資的比重，有效實現(xiàn)企業(yè)存量資產(chǎn)盤活，嚴格防范逃廢債務風險發(fā)生。要大力支持股權融資的發(fā)展，推動企業(yè)抓住有利時機進入資本市場，通過公開上市、股轉掛牌、產(chǎn)權交易、區(qū)域流轉等方式，吸引社會資金以股權的方式有效進入；支持產(chǎn)業(yè)投資基金、股權投資基金等投資相關行業(yè)和重點企業(yè)，以創(chuàng)新機制、推進轉型；支持商業(yè)銀行組織專業(yè)投資機構或與相關投資基金合作，發(fā)展股債結合型金融產(chǎn)品，在增強企業(yè)融資能力的同時，有效控制企業(yè)杠桿的上升；要推進產(chǎn)融合作，實施資產(chǎn)證券化改革，對企業(yè)的存量資產(chǎn)進行有效作價和流轉；要加強金融監(jiān)管，強化主體責任，嚴格防范企業(yè)逃廢債務現(xiàn)象的發(fā)生?；瘋闹攸c是降低企業(yè)的債務負擔，優(yōu)化企業(yè)的債務結構，有序實施債轉股改革。要通過資產(chǎn)處置、債務置換、應收賬款資產(chǎn)證券化等有效方式降低企業(yè)的債務負擔和資金占用；通過與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、兼并重組和市場退出等戰(zhàn)略相關的安排，將企業(yè)債務進行結構性優(yōu)化，增強企業(yè)債務處置的便利性和主動性；通過市場化的債轉股改革，在控制風險、保持平衡的基礎上，有序推進企業(yè)債權轉股權的安排，支持資產(chǎn)管理公司、保險資產(chǎn)管理機構、地方國有資產(chǎn)投資和運營公司等參與債轉股改革。轉債的重點是推進企業(yè)兼并重組，改善債務風險狀況，通過專業(yè)化的政府性基金實現(xiàn)債務風險、成本和期限的轉化。要全力落實好《關于支持鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實現(xiàn)脫困發(fā)展的意見》，對困難企業(yè)進行債務重組，妥善處置企業(yè)集團的擔保問題；要組建專業(yè)化的政府性基金，通過必要的擔保、貼息、過橋引導、分級債務管理等方式，提高企業(yè)債務的評級水平，降低企業(yè)債務的利息負擔，實現(xiàn)債務結構的良好轉化。

政府債務管理的關鍵是明確主體、限額管理、成本調(diào)節(jié)和風險控制，也即確保政府債務的正當性、安全性、透明度和可持續(xù)性。2017年，政府債務管理的核心是要做好規(guī)范政府舉債行為，并為支持企業(yè)債務化解、提供市場交易機制等更深一步改革創(chuàng)造條件和做出探索。主要包括：認真落實地方政府債務管理制度，強化地方政府債務限額管理、預算管理；加強對地方落實債務管理制度情況的監(jiān)督；控制地方其他相關債務過快增長勢頭，嚴格依法厘清政府債務和融資平臺公司等企業(yè)債務邊界；健全統(tǒng)計監(jiān)測體系，將融資平臺公司債務、中長期政府支出責任納入統(tǒng)計監(jiān)測范圍，實施部門聯(lián)合監(jiān)管；加大查處違法違規(guī)舉債融資行為和問責力度；深入推進融資平臺公司市場化轉型。加強地方債務風險評估和預警。此外，還應根據(jù)債務成本調(diào)節(jié)和風險控制要求，加大發(fā)行地方政府債券置換存量債務工作力度；并建立政府債券做市制度和質押機制，促進政府債券的流轉和并完善市場交易機制。

引導家庭經(jīng)濟活動既為供給側結構性改革創(chuàng)造不斷拓展和擴張的需求層級和空間，又為在控制總杠桿率的前提下降低企業(yè)資產(chǎn)負債率提供支持。家庭經(jīng)濟活動主要由消費和儲蓄（投資）兩部分構成，其中消費是需求的基礎構成，也是供給側結構性改革的最終目的；而家庭儲蓄（投資）則是市場投資資金的主要來源，也是非債務性資本的主要提供主體，家庭儲蓄（投資）對市場經(jīng)濟活動更為直接的介入將有效降低企業(yè)杠桿水平，并控制總杠桿率的水平。引導家庭經(jīng)濟活動的關鍵在于落實三個方面的政策：第一，加大對消費結構升級、消費質量提升的支持力度，以引導消費、優(yōu)化渠道、匹配需求和支持供給為重點，推出新的消費提升計劃，并采用政府性基金的運行模式進行投資、補貼、獎勵和保障；第二，推進大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，以家庭投資、眾籌、私募股權、股債結合等方式推進“雙創(chuàng)”模式的快速發(fā)展和壯大，并形成一大批低杠桿、高成長的新動能支撐力量；第三，推進金融體制改革，促進直接融資的發(fā)展，增強金融產(chǎn)品的覆蓋面和替代性，減少金融環(huán)節(jié)，引入競爭機制，控制融資成本和風險轉嫁空間。當然，在支持金融創(chuàng)新的同時，還須防控金融風險，加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強宏觀審慎監(jiān)管，強化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風險。