今天（11月5日）上午，國家主席習近平在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布，將在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制，支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設，不斷完善資本市場基礎制度。

今天下午，證監(jiān)會和上交所第一時間進行了回應，明確了科創(chuàng)板設立的一些具體細節(jié)。

14：44分，證監(jiān)會負責人就設立上海證券交易所科創(chuàng)板并試點注冊制答記者問表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應性。

14:54分，上交所發(fā)布關于在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制相關情況答記者問表示，科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。

隨后財政部也做出安排：自2019年1月1日至2021年12月31日，對國家級、省級科技企業(yè)孵化器、大學科技園和國家備案眾創(chuàng)空間自用以及無償或通過出租等方式提供給在孵對象使用的房產、土地，免征房產稅和城鎮(zhèn)土地使用稅；對其向在孵對象提供孵化服務取得的收入，免征增值稅。

重點一：科創(chuàng)板如何定位？

證監(jiān)會表示，科創(chuàng)板旨在補齊資本市場服務科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革，將在盈利狀況、股權結構等方面做出更為妥善的差異化安排，增強對創(chuàng)新企業(yè)的包容性和適應性。

上交所表示，科創(chuàng)板是獨立于現(xiàn)有主板市場的新設板塊，并在該板塊內進行注冊制試點。

新時代證券首席經濟學家潘向東表示，科創(chuàng)板是對其他板塊的補充和完善，相比功能類似的新三板，科創(chuàng)板服務重點是尚未進入成熟期但具有成長潛力的創(chuàng)新型中小企業(yè)。這部分企業(yè)在資本市場不容易融資獲得資金，設立科創(chuàng)板完善了現(xiàn)有資本市場制度。另外，科創(chuàng)板上市公司和投資者的門檻比較靈活，這可以增加科創(chuàng)板以及整個資本市場的活力。

重點二：在科創(chuàng)板試點注冊制會帶來哪些影響？

證監(jiān)會表示，2015年12月全國人大常委會對實施股票發(fā)行注冊制已有授權，在科創(chuàng)板試點注冊制有充分的法律依據(jù)。幾年來，依法全面從嚴監(jiān)管資本市場和相應的制度建設為注冊制試點創(chuàng)造了相應條件。同時，注冊制的試點有嚴格的標準和程序，在受理、審核、注冊、發(fā)行、交易等各個環(huán)節(jié)都會更加注重信息披露的真實全面，更加注重上市公司質量，更加注重激發(fā)市場活力，更加注重投資者權益保護。

中國人民大學重陽金融研究院研究員卞永祖認為，試點注冊制不僅會加快我國上市制度改革的步伐，也會為將來全是施行注冊制積累經驗。

南開大學金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，開設新的注冊制為基石的科創(chuàng)板能夠提供科技創(chuàng)新類眾多企業(yè)的公開市場股權融資渠道，能夠通過降低融資成本和實現(xiàn)市場定價兩個渠道來推動科技創(chuàng)新發(fā)展，能夠通過直接助力廣大科技創(chuàng)新企業(yè)融資和實現(xiàn)資本資源優(yōu)化配置來有效服務實體經濟。

潘向東認為，試點注冊制是當下資本市場發(fā)行制度的重大改革。注冊制有利于吸引優(yōu)質公司上市，加快上市進程，提高資源配置效率，從而更好地服務實體經濟發(fā)展。如果注冊制運行良好，注冊制有望推廣到其他板塊，從而完善資本市場制度，促進整個經濟效率的提高。

重點三：是否會和其他板塊形成競爭關系？

“科創(chuàng)板的成立，與其它板塊存在一定程度的競爭關系，但更多的是互補關系?！北逵雷嬉舱J為，首先，科創(chuàng)板將與其它板塊差異化發(fā)展，它將主要是針對我國戰(zhàn)略新興產業(yè)規(guī)劃中所包含的高科技創(chuàng)新企業(yè)，以及隨著經濟轉型和業(yè)態(tài)變化不斷涌現(xiàn)出的新型產業(yè)，這些新產業(yè)往往具有發(fā)展速度快、股權結構復雜以及盈利不確定等特點，它的上市規(guī)則也將不同，上市后對于它們的監(jiān)管和信息透明度要求也會不同，并不是所有企業(yè)都適合在創(chuàng)新板上市。其次，由于科創(chuàng)板與國際先進規(guī)則更加一致，隨著市場的開放，不排除將會吸引國外優(yōu)秀企業(yè)在科創(chuàng)板上市融資，進一步拓寬我國資本市場的深度和廣度。

潘向東認為，科創(chuàng)板作為我國多層次資本市場的重要組成部分，與新三板一樣同屬于場外OTC市場，科創(chuàng)板與主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板同屬于我國多層次資本市場體系中一部分，隨著科創(chuàng)板成立和注冊制試點落地，幾個市場之間既相互補充，又有所競爭。

潘向東說，科創(chuàng)板不同于其他幾個板塊，主要針對尚未進入成熟期但具有成長潛力、且符合戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展方向及科技型、創(chuàng)新型特征中小和初創(chuàng)型企業(yè)；可見，科創(chuàng)板可以成為我國發(fā)展新業(yè)態(tài)、新模式、新產業(yè)、新技術等新經濟和戰(zhàn)略新興產業(yè)的重要場所，率先試點注冊制，為未來我國主板市場與國際接軌提供經驗借鑒，與場內市場主板和創(chuàng)業(yè)板形成重要補充。

重點四：是否會設立投資者門檻？

證監(jiān)會表示，將指導上交所針對創(chuàng)新企業(yè)的特點，在資產、投資經驗、風險承受能力等方面加強科創(chuàng)板投資者適當性管理，引導投資者理性參與。鼓勵中小投資者通過公募基金等方式參與科創(chuàng)板投資，分享創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展成果。

潘向東預計，科創(chuàng)板投資門檻比新三板低，與多層次資本市場間可以形成對接機制，一旦企業(yè)成熟，企業(yè)從場外OTC市場轉板場內市場，條件較為成熟，轉板更為便捷，正好彌補了新三板轉板難題和我國目前新經濟中小企業(yè)融資難題，從而通過完善多層次資本市場來為科技型和創(chuàng)新型中小企業(yè)進行投融資服務，推動我國經濟向高質量發(fā)展階段轉變。

重點五：相關制度規(guī)則如何安排？

證監(jiān)會表示，證監(jiān)會和上交所將依據(jù)國家有關法律法規(guī)和政策，抓緊完善科創(chuàng)板的相關制度規(guī)則安排，特別是借鑒國際成功經驗，完善上市公司信息披露，把握好試點的力度和節(jié)奏。同時，繼續(xù)推動長期增量資金入市，嚴厲打擊欺詐發(fā)行等違法違規(guī)行為，強化中介機構責任，促進資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

上交所表示，將認真落實習主席指示，在中國證監(jiān)會的指導下，積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊制試點方案，向市場征求意見并履行報批程序后實施。

上交所強調，通過發(fā)行、交易、退市、投資者適當性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長期資金等配套措施，增量試點、循序漸進，新增資金與試點進展同步匹配，力爭在科創(chuàng)板實現(xiàn)投融資平衡、一二級市場平衡、公司的新老股東利益平衡，并促進現(xiàn)有市場形成良好預期。

下一步，上交所將在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，依據(jù)國家有關法律法規(guī)和政策，制訂工作方案、各項規(guī)則以及配套制度，完成相關技術系統(tǒng)開發(fā)工作，積極穩(wěn)妥推進科創(chuàng)板和注冊制試點在上海證券交易所順利落地。

重點六：哪些企業(yè)可以上科創(chuàng)板？

對于科創(chuàng)板未來可能的企業(yè)定位，卞永祖認為，科創(chuàng)板將主要是針對那些對我國未來經濟競爭力具有重要影響的創(chuàng)新企業(yè)，不僅是一些高科技企業(yè)，也包括新型消費產業(yè)、文化創(chuàng)業(yè)產業(yè)等企業(yè)，這些產業(yè)的發(fā)展壯大對我國經濟可持續(xù)發(fā)展以及向創(chuàng)新驅動轉變同樣具有戰(zhàn)略意義，同時這些企業(yè)也往往被當前的上市制度排除在門檻之外。

田利輝認為，試點注冊制科創(chuàng)板定位的企業(yè)群體應該是亟需較大規(guī)模上市融資或者亟需證明自身價值的科技創(chuàng)新類企業(yè)。這些企業(yè)可能尚未達到核準制的公開市場發(fā)行上市要求，但是相對小眾的新三板難以滿足其對于融資量和流動性的要求。

具體來看，潘向東認為，一是科技型企業(yè)，包括國家級高新技術企業(yè)、小巨人企業(yè)、小火炬企業(yè)或經過權威認證的科技型企業(yè)等；二是創(chuàng)新型企業(yè)，包括新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式等新經濟類型的獨角獸企業(yè)，以及包括新型智能制造、互聯(lián)網金融等新型服務業(yè)態(tài)；三是個性化企業(yè)，在企業(yè)取得突破性技術進步或行業(yè)領先的核心技術時，對企業(yè)不在設置凈利潤、盈利能力等財務指標限制，對企業(yè)的財務指標設置的組合例如“收入增長率+經營性現(xiàn)金流”等要求，標準大大低于新三板的財務組合要求。科創(chuàng)板重點針對技術上處于市場頂尖，但是對于市場規(guī)模、成熟度還處于剛剛起步的戰(zhàn)略新興產業(yè)，與主板、創(chuàng)業(yè)板和新三板形成錯位發(fā)展。